财报透视｜营收增长放缓，同仁堂去年净利下滑8.54%，毛利率创五年来最低

深圳商报·读创客户端记者 张弛

盈利能力下滑，百年老店同仁堂(600085)陷入“增收不增利”的困境。

4月3日晚间，同仁堂发布2024年年报，公司全年营收185.97亿元，同比增长4.12%，归母净利润15.26亿元，同比下降8.54%，扣非净利润降幅更达10.55%。值得注意的是，这是公司自2021年以来首次全年净利润下滑。

尽管营收有所增长，但对比近几年的业绩，同仁堂的营收增长已呈现明显放缓趋势。回溯以往年报，公司‌在2021年总营收‌146.03亿人民币‌，同比增长‌13.86%‌；2022年‌总营收‌153.72亿人民币‌，同比增长‌5.27%‌；‌2023年‌总营收‌178.61亿人民币‌，同比增长‌16.19%‌。

盈利能力方面，受原材料价格上涨影响，同仁堂毛利率受到了明显的冲击。核心产品如安宫牛黄丸依赖的天然牛黄价格从2023年初的65万元/公斤涨至2024年中的165万元/公斤，涨幅超150%。尽管公司通过提价对冲成本，但消费端需求疲软导致提价传导受阻，年报显示，2024年公司主营产品毛利率43.77%，同比减少3.34个百分点，创下了五年来的最低水平。

与此同时，同仁堂营销费用与研发投入相差悬殊。具体来看，2024年公司销售费用高达35.95亿元‌，较2023年增长4.62%‌，主要用于电商渠道拓展及品牌推广。然而，与营收的缓慢增长相比，销售费用的高额投入并未带来显著的业绩增长。相比之下，同仁堂在研发方面的投入显得颇为寒酸，年报显示2024年全年研发费用仅为2.69亿元，新产品线如中药现代化制剂推进缓慢。

为应对业绩增长失速的困局，2024年度同仁堂积极推进了一系列改革创新举措。管理层在报告中强调了对市场营销和品牌推广的强化，加速电商业务成长和线上线下融合，加强与头部电商合作，布局新兴线上市场；推进医疗领域业务拓展，组建医疗事业专业团队，搭建医疗体系销售渠道；加大研发力度，深化科研创新和推动数字化和智能制造转型升级；实施“零缺陷”质量管理，开展全系统质量风险排查及防控，密切关注药材质量问题，完成近百个药材质量标准修订。

二级市场方面，2024年同仁堂股价几乎处于“跌跌不休”状态之下，年内累计下跌近25%。截至4月3日，该股收报36.88元/股，总市值505.8亿元。