IPO雷达｜双登集团二次叩关港交所，收入稳增但净利下滑，锂电占比回落

深圳商报·读创客户端记者 薛婷阳

近日，来自江苏泰州的双登集团股份有限公司SHUANGDENG GROUP CO., LTD.（简称“双登集团”）在港交所递交上市申请，拟在香港主板上市。中金公司、建银国际、华泰国际联席保荐。

这也是该公司第二次递表港交所，其在2024年8月曾向港交所递交招股书，拟在香港主板上市。

双登集团是一家大数据及通信领域能源存储业务的公司，主营业务为储能电池产品的研发、生产与销售，主要产品为铅酸储能电池产品（含系统）及锂离子储能电池产品（含系统），产品主要应用于通信基站储能、数据中心储能、户用储能及电力储能等领域。

招股书显示，双登集团2022年-2024年（简称“报告期内”）营收分别为40.72亿元、42.6亿元、45亿元；毛利分别为6.9亿元、8.67亿元、7.51亿元；净利润分别约为人民币2.81亿元、3.85亿元、3.53亿元。

从盈利能来看，2022年至2024年，双登集团毛利率分别约为16.93%、20.35%、16.69%；净利率分别约为6.90%、9.04%、7.85%。

整体来看，双登集团过去三年公司收入呈现稳定增长，2024年毛利、净利有所回落，主要在于产品售价下滑。2024年行业电池平均售价下跌，双登集团应用于通信基站和电能储存装置的电池平均售价下降幅度较大。

招股书中，双登集团坦承，由于原物料价格下降及电池市场价格下降趋势，产品的平均售价可能面临下行压力，对公司的利润率、经营业绩及财务状况将会产生不利影响。

从收入结构来看，双登股份的收入主要来自于销售锂离子电池及铅酸电池。其中，公司铅酸电池收入占比呈上升趋势，锂电子电池收入增速放缓。截至2024年末，公司铅酸电池收入占比64.6%，而锂电子电池收入占比则由2023年末的43.5%降至33.3%。

双登集团的下游客户主要为中国移动、中国联通、中国电信三大通信运营商和中国铁塔、华为、中兴、爱立信、诺基亚等国内外大型通信设备商。过去三年时间，前五大客户合计贡献公司收入占当期总收入的45.0%、54.2%和46.1%。

在申请港股上市之前，双登集团曾在2023年向深交所递交上市申请，于2024年4月终止上市申请，最终转道到香港上市。

值得注意的是，在申请上市A股时，双登集团曾被证监会问询技术路线及产品类型是否存在落后、被淘汰风险，以及公司部分资产可能来自于已退市上市公司隆源实业（000835.SZ）。

以铅酸电池起家的双登集团，虽然在2023年全球通信及数据中心储能电池市占率达10.4%，位列第一。但是其铅酸电池业务，随着锂电渗透率提升，市场空间正被挤压。

数据显示，通信基站锂电占比已从2020年15%飙升至2023年60%。双登集团2021-2023年锂电收入从6.67亿元增至18.55亿元，占比从27.3%升至43.5%，但2024年锂电收入占比又回落至33.3%，收入明显下降。

此次向港交所递表，双登股份还更改了募投项目。于创业板递表时，双登股份计划建设年产2.5GWh储能锂离子电池制造项目。而此次向港交所递表，双登股份改为在东南亚兴建锂离子电池生产设施，年产能提升至3.0GWh，同时将建设研发中心、加强海外销售及营销、补充营运资金。

截至2024年末，双登股份存货达到5.14亿元，贸易应收款项及应收票据达到23.18亿元，分别占流动资产比例的14.1%、63.68%。此外，公司2024年末锂电池产能利用率为67.1%，公司东南亚锂电池扩产项目或存消化压力。